国联证券：新乳业（002946）-产品结构持续升级，盈利水平加速提高

新乳业(002946) 事件： 公司发布2023年年报及24年一季报，23年实现营收109.87亿元，同比增加9.8%；实现归母净利润4.31亿元，同比增加19.27%。其中单Q4季度实现营收27.93亿元，同比增加10.56%；实现归母净利润0.50亿元，同比减少2.09%。24Q1实现营收26.14亿元，同比增加3.66%；实现归母净利润0.90亿元，同比增加46.93%。 公司坚持“鲜立方战略”，核心业务稳步增长 23年，从产品看，低温增速保持双位数，其中“24小时”高端鲜奶同比增长近40%，“今日鲜奶铺”高钙升级同比翻倍；常温中有机产品增速超50%；坚持创新战略，23年新品收入占比达12%，持续拉动增长。从渠道看，基地市场周边积极拓展零食、生鲜、商场等核心渠道，外埠市场加速渗透；DTC收入同比增长超15%，其中远场电商增速超40%，订奶增速超15%；数字化用户运营体系持续搭建，“鲜活go”商城全年GMV超2.7亿元。 公司产品结构优化，带动盈利能力提升 23年公司整体毛利率26.87%，同比增加2.83pct；24Q1毛利率29.38%，同比增加2.32pct，主要系1）产品结