国海证券：中炬高新（600872）-2024年半年报点评：改革阵痛期业绩承压，打磨内功蓄力长期

中炬高新(600872) 事件: 2024年8月8日，中炬高新发布2024年半年度报告。2024H1公司实现营业收入26.18亿元，同比-1.35%；归母净利润3.50亿元，同比转正；扣非归母净利润3.39亿元，同比+14.53%。2024Q2公司实现营业收入11.34亿元，同比-11.96%；归母净利润1.11亿元，同比转正；扣非归母净利润1.03亿元，同比-32.37%。 投资要点: 外部需求偏弱，内部改革调整，2024Q2短期承压。2024Q2美味鲜实现营业收入10.95亿元，同比-12%。分品类看，酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他调味品分别实现营收6.11/1.46/1.14/1.29亿元，分别同比-22%/-15.4%/+29.1%/-30.9%。公司主要品类销售承压，我们认为从外部看主要系春节后宏观需求复苏放缓叠加行业竞争加剧；从内部看主要系公司经营层面仍在改革调整期，渠道梳理持续推进，与经销商的磨合仍需时日。反应到渠道端，占比90%以上的分销渠道Q2收入同比下滑19.7%达9.66亿元，直销渠道保持较好增速，Q2收入同比增长23.3%为0.32亿元。公司坚持全国化战略，中西部