太平洋证券：有色金属行业周报：衰退交易趋于尾声，成本曲线支撑价格

报告摘要 本周（7/22-7/26）行情表现：沪深300指数-3.67%，报3409点；上证指数-3.07%，报2891点；SW有色金属行业指数-7.08%，报4018点。在A股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第31；在有色金属二级行业中，金属新材料、能源金属、小金属、贵金属、工业金属周涨幅分别为-1.59%/-3.05%/-6.10%/-8.52%/-8.68%。 基本金属：短期衰退预期交易趋于尾声，受限于铜矿成本曲线陡峭，后续价格下跌空间有限。铜：本周，宏观方面，全球衰退预期加剧拖累铜价走弱；国内方面，央行7月22日下调1年期LPR至3.35%，下调5年期LPR至3.85%，均较上月下调10个基点；7月25日，中国国家发展改革委和财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。我们认为随着国内经济刺激政策出台，短期衰退预期交易趋于尾声；此外，根据Woodmac统计，2023年全球铜矿平均完全成本约6420美元/吨，90%分位数完全成本约8930美元/吨，铜矿成本曲线陡峭，当前