中原证券：电子行业2025年度投资策略：人工智能创新持续推进，半导体自主可控方兴未艾

投资要点： 回顾2024年，OpenAI发布GPT-4o及o1，AI大模型持续迭代，英伟达发布基于Blackwell架构的GB200超级芯片及机柜解决方案GB200NVL72，人工智能创新从云侧延展到端侧，AI手机及AIPC新品密集发布，AI眼镜及AI耳机开始兴起，苹果和微软分别推出AppleIntelligence及Copilot+PC加速终端变革；随着行业库存去化及下游需求回暖，半导体行业前三季度明显复苏，我们认为半导体行业已进入新一轮上行周期，AI为推动半导体行业成长的重要动力。展望2025年，AI算力需求仍然旺盛，推动云侧AI算力硬件基础设施需求高速成长，端侧AI在手机、PC及可穿戴设备上加速推进，有望引领终端新一轮创新周期；半导体周期继续上行，产业链有望延续复苏态势，半导体产业链卡脖子核心环节自主可控需求迫切，国产替代有望加速推进。 大模型持续迭代，推动云侧AI算力硬件基础设施需求高速成长。目前Scalinglaw在训练阶段仍然成立，并已在推理阶段展现出有效性，推动AI大模型持续迭代，以及算力需求不断爆发。北美四大云厂商受益于AI对核心业务的推动，持续加大资本开支，国内三大互