国信证券：金种子酒（600199）-单三季度利润扭亏为盈，内外部改革仍需耐心

金种子酒(600199)核心观点前三季度收入高增长，全年利润有望扭亏。前三季度，公司实现营收10.73亿元，同比+31.7%；实现归母净利润-0.35亿元，亏损收窄。单三季度，公司实现营收3.05亿元，同比+43.3%；实现归母净利润0.03亿元，同比扭亏。单Q3白酒收入同比翻番增长，利润端成功扭亏。单Q3白酒业务实现营收2.04亿元，同比+129%，环比-5.1%，主要系：1）Q2新品铺货上市，Q3进入首轮铺货后培育期；2）新版及老版产品换代下，部分包材供给暂时性短缺；3）新品消费者培育、业务团队重塑、厂商关系磨合仍需一定时间。其中，高档酒/中档酒/低档酒实现营收0.15/0.54/1.35亿元，百元以上营收占比环比提升0.2pcts至33.8%，主要系双节期间百元以上宴席需求复苏较好。单Q3毛利率同比+30.2pcts至50.0%，主要受益于内部管理提效、产品结构升级等。单Q3税金及附加同比+4.4pcts，主要系基数效应。费用端看，单Q3销售费用率同比-8.1pcts，环比+21.9pcts，主要系季度间费用确认节奏问题、新品费投前置等；管理费用率同比-3.9pcts，主要系组织