天风证券：华阳国际（002949）-收入结构持续优化，人效提升未来可期

华阳国际(002949)城中村改造驱动行业景气回暖，中长期人效有望加速提升公司发布23年中报，23H1实现营收7.0亿元，同比-18.1%，实现归母净利润0.7亿元，同比+4.4%，扣非归母净利润0.4亿元，同比-7.4%，上半年利润增长表现好于收入端。单季度来看，23Q2公司营收/归母净利润分别为4.5/0.7亿元，同比分别-7.5%/-7.0%，二季度或有小幅度承压。政策层面，我们认为城中村改造的加速落地有望给公司业绩带来较好的增长弹性，同时公司与中望软件合作开发的国产BIM软件的商业化推进步伐仍有望加快，中长期来看，公司设计业务人效提升的逻辑仍有望逐步兑现。工程承包业务持续收缩，收入结构有望不断优化分业务来看，23H1公司建筑设计/造价咨询/工程总承包及全过程咨询业务分别实现营收5.5/0.6/0.9亿元，同比分别-14.5%/-11.3%/-37.5%，毛利率分别为31.34%/21.6%/4.1%，同比分别+0.12/+3.96/-2.64pct，实现新签订单9.4/1.0/0.2亿元，同比分别+19.9%/-22.6%/-54.3%，上半年各项业务均有下降，但总承包业务收缩