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华安证券:泸州老窖2023年报&2024年一季报点评:增长稳健,渠道改革见成效.pdf |
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泸州老窖(000568)
主要观点:
公司发布2023和2024Q1业绩:
24Q1:营业总收入91.88亿元(+20.74%),归母45.74亿元(+23.20%),扣非45.52亿元(+23.41%)。
23A:营业总收入302.33亿元(+20.34%),归母132.46亿元(+27.79%),扣非131.50亿元(+27.41%)。
分红:每10股派发红利54元,分红率59.87%,同比持平。
23A与24Q1均符合市场预期。
收入端:增长稳健持续兑现
分产品看,中高档酒价增引领,其他酒量增拉动。23年公司中高档酒/其他酒同比分别增长21.28/22.87%,中高档酒占比同比提高0.68pct,增长稳健。拆分量价看,中高档酒量/价分别同比增长1.24%/19.79%,我们预计或因公司内部结算价格提高所致;其他酒量/价分别同比增长19.64%/2.70%,我们预计头曲贡献主要增量。核心单品中,我们预计国窖1573全年增速约25%-30%,其中高度增速略快,结构上,高度仍维持占比约60%+;特曲60延续增长趋势,预计全年同比增速约20%;窖龄在连续涨价后,尚需时间让市场接受,预计同
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