国金证券：食品饮料行业周报：底部企稳分化，春糖反馈符合预期

白酒板块：本周春糖窗口期，主要渠道反馈为：春节后尚处淡季，基本面体感没有再继续变差，但也尚未观察到明显复苏的迹象，部分区域反馈由于终端及消费者购买行为错位（今年即买即用为主）、五一宴席订单恢复、基数等原因淡季动销略有回暖。整体渠道情绪逐步企稳，背后也是飞天茅台等核心白酒单品批价平稳支撑了盈利预期。对于酒企供给端是否会有所把控的预期、批价是否触底的预期尚有分化，仍待观察后续动销表现。此外，从锦江宾馆等酒店展参展热度来看，虽较往年有所回落，但仍有不错关注度；整体春糖反馈符合预期。 周内珍酒李渡、金徽酒等酒企披露24年年报，虽有分化、但24年下半年表观仍在加速出清，尤其是泛全国化的二线酒企。从行业整体来看，24年白酒行业规上企业产量414.5万千升，同比-1.8%；销售收入7963.84亿元，同比+5.3%；利润2508.65亿元，同比+7.76%；意味着头部酒企集中度在下行期进一步提升。 我们认为白酒板块目前仍具备不错的配置价值、攻守兼备。自上而下政策持续落地，进一步夯实市场对于经济复苏的预期，但预期差仍存。目前白酒行业的估值水平、机构持仓度仍处于较低水平，主要系基本面尚未坐实稳步复苏的节