东兴证券：银行行业：信贷投放延续回暖态势，结构有所改善

事件：10月13日，央行发布9月社融金融数据。9月末，社融存量同比增9%（增速环比持平）。9月社融新增4.12万亿，较上年同期多增5789亿。9月末，M2同比增10.3%，环比下降0.3pct；M1同比增2.1%，环比下降0.1pct。9月社融同比多增，主要贡献来自贷款、政府债。9月社融新增4.12万亿，较上年同期多增5789亿。从结构上看，主要贡献来自人民币贷款和政府债券。人民币贷款新增2.54万亿，较上年同期少增310亿，基本符合预期。政府债券净融资9949亿，同比多增4416亿；主要是9月国债供应放量（新增超8000亿），地方债发行有所放缓（新增近2000亿）。考虑到四季度国债、特殊再融资发行，预计后续政府债券将仍会是社融增长的重要支撑之一。其他项目：1）企业债券净融资750亿，同比多增405亿。2）股票融资327亿，同比少695亿。3）新增表外融资3007亿，其中未贴现银票新增2396亿，同比多增2264亿，反映银行信贷投放意愿较强，票据冲量力度减弱（票据融资减少1500亿）；委托贷款新增208亿，同比少增1300亿，或与去年同期政策性开发性金融工具发行背景下的委托贷款高基数有