国金证券：路德环境（688156）-固废主业拖累业绩，酒糟资源化量/利提升

路德环境(688156)业绩简评7月28日晚间公司披露23年半年报，1H23实现营收1.3亿元，同比-16.9%；实现归母净利润1163.1万元，同比-36.7%。业绩下滑主要受河湖淤泥处理业务收入贡献减少影响。经营分析淤泥处理业务拖累1H23业绩，期待碱渣治理带来主业改善。公司河湖淤泥处置业务为项目制，1H23部分项目完工而新项目尚处于前期阶段，故业务营收同比-72.3%。5M23公司新增连云港碱渣治理运营服务项目，金额超6亿元（服务期5年），或为主业带来业绩改善。酒糟资源化业绩贡献继续扩大，量利均有提升。（1）量：古蔺基地满产满销、金沙基地开始出货，1H23共销售饲料3.5万吨，同比+25.9%；贡献营收7438.6万元，同比+26.7%（营收占比升至59.5%）。（2）利：1H23饲料平均单价2149.9元/吨，在上半年养殖周期下行背景下，相比22年仅下调0.8%，反映一定的价格韧性；同时，规模效应已现，古蔺基地业务毛利率扩至32.7%，同比+3.0%。拟向不特定对象发行可转债4.39亿元，支持三地酒糟资源化产能扩张。截至1H23末公司已投产17万吨（饲料产量口径，下同），规划总