中国银河：欧派家居（603833）-运营效率稳步提升，改革成效逐步显现

欧派家居(603833) 事件：公司发布2024年三季报，24年前9月公司实现营业收入138.8亿元，同比-16.2%；归母净利润20.3亿元，同比-12.1%。其中24Q3实现营业收入53.0亿元，同比-21.2%；归母净利润10.4亿元，同比-11.5%。 零售需求依旧承压。分产品看，公司24年前9月橱柜/衣柜及配套家具产品/卫浴/木门/其他业务分别实现收入40.3/71.9/8.0/8.3/7.2亿元，同比分别-22.0%/-19.0%/-1.6%/-17.1%/+88.4%。行业弱景气度下，核心品类需求承压。但衣柜/卫浴/木门品类毛利率分别同比+5.7/0.2/4.3pct，反映了公司成本端优化和产品结构边际改善。 直营渠道呈现韧性，大家居战略持续推进。分渠道看，公司24年前9月直营/经销/大宗业务/其他业务分别实现收入5.3/103.9/23.5/2.9亿元，同比分别+4.1%/-18.9%/-12.3%/28.5%。其中直营渠道在市场需求下行情况下仍呈现韧性，延续增长趋势；经销渠道收入承压，判断主要因零售渠道需求疲软导致，整装大家居渠道整体实现稳健增长，大家居战略推进进度平