民生证券：江山欧派（603208）-2023年三季报点评：Q3控本降费盈利提升，渠道开拓顺利

江山欧派(603208)事件：江山欧派发布2023年三季报，2023年前三季度实现营收/归母净利润/扣非净利润27.05/2.91/2.53亿元，同比增长22.22%/842.52%/751.82%，23Q3实现营收/归母净利润/扣非净利润11.03/1.49/1.39亿元，同比增长17.06%/274.52%/247.48%。加盟商增加至33299家，款清业务增速较快：1）分产品，2023年单Q3公司夹板模压门/实木复合门/柜类产品/其他产品分别实现收入6.74/2.20/0.56/0.98亿元，同比变动+16.65%/+16.67%/-7.75%/+77.32%。2）分渠道，2023年单Q3经销商渠道/直营工程/工程代理商渠道收入2.92/3.07/4.26亿元，同比+13.87%/-14.91%/+75.21%，款清业务经销商渠道与工程代理商渠道增速亮眼，工程代理商增速较快我们认为或是因为开拓了非地产客户合作，如学校、酒店、医院等民生工程。截至2023年前三季度，公司拥有加盟经销商33299家，较23年初净增加8716家。单Q3毛利率提升3.38pct，费用率下降，经营净现金流同