浦银国际证券：伊利股份（600887）-主营业务趋势稳步向好，全年净利率扩张有望强于指引

伊利股份(600887)在低基数的帮助下，伊利3Q23液体乳收入增速环比大幅提升，整体利润率同比大幅扩张，帮助公司录得59%的归母净利润同比增长。公司3Q23强劲的业绩表现有望提振市场的信心以及对乳制品行业的投资情绪，从而短期提升伊利的估值水平。此外，我们预测公司2023年全年内生业务净利率扩张幅度有望好于公司指引。基于以上原因，我们上调伊利目标价至人民币33.9元并维持伊利“买入”评级。主营业务趋势稳步向好，维持全年指引：伊利3Q23液体乳的收入同比增长8.5%，增速相较1Q与2Q显著加快。整体白奶收入取得双位数增长，其中，金典的增速快于白奶整体的增速，意味着白奶品类结构的持续优化。管理层表示金典双节后动销依然强劲，渠道库存健康。管理层预计全年白奶收入低单位数增长，金典双位数增长。伊利3Q23婴配粉收入同比略有下降，但降幅有所收窄。管理层表示，婴配粉行业进入4Q23以后有回暖迹象，清库存进入尾声。伊利10月婴配粉收入恢复正增长。伊利在4Q23已陆续推出婴配粉新品，为明年潜在出生人口回升做准备。管理层预计公司整体4Q23将保持稳步向好的趋势，并在这一基础上维持2023全年整体收入同比中