中邮证券：恺英网络（002517）-业绩稳健增长，分红回购彰显长期信心

恺英网络(002517)事件公司近日发布2023年半年度报告，23H1实现营业收入19.76亿，同比下降1.65%；归母净利润7.24亿，同比增长15.35%。23Q2公司实现营业收入10.22亿，同比增长4.17%；归母净利润4.34亿元，同比增长14.46%。预计每10股派发现金红利1元。点评分成费大幅下降，23H1业绩超预期。上半年公司收入以存量产品、研发服务为主，对外分成费大幅下降，带动营业成本同比下降44.35%，毛利率提升12.2pct；受Q2新品上线买量投入增加、股票期权计划增加费用摊销等因素影响，期间费用有所提升，净利率提升2.3pct，业绩增长超预期。IP纠纷落幕+收购盛和剩余股权，深挖传奇存量价值。亚拓士与传奇IP签署游戏合作协议，IP纠纷正式落幕。公司收购浙江盛和剩余29%股权实现完全控股，21/22/23H1浙江盛和净利润分别为9.29/11.88/5.32亿元，对公司净利润贡献分别为114%/82%/52%，预计自6月起对公司业绩增厚效应显著。IP版权厘清叠加盛和完全控股将有利于公司更好的整合传奇资源，提高细分赛道的供给侧集中度，巩固业绩的长期护城河。储备游戏