天风证券：家用电器行业24W23周度研究：如何看近期海运费上涨对家电企业影响

电：海尔智家受益于全球产能布局，期间毛销差延续同比提升态势；格力电器因出口比例相对较低期间毛销差表现亦相对较好；美的集团、海信家电期间毛销差则有一定承压。2）小家电：小家电企业毛销差基本在21Q4才出现同比下滑态势。3）黑电：海信视像毛销差波动幅度略好于TCL电子，展现更强稳定性。4）OPE：泉峰21H2毛销差同比略有下滑但整体相对稳定。同时但需注意的是，同期大宗成本上行亦对成本端有所拖累，故期间毛销差的变动为海运费、大宗等因素的综合影响。 二、测算：24年海运费上涨对家电企业利润率影响 极端假设2024全年欧美航线实时价格达到年初至今均值4024$/FEU的约两倍（即8000$/FEU），长协价格约1500$/FEU（略低于2023年全年欧美航线实时价格），海运费上涨对家电企业利润端影响： 白电：品类端，冰箱因体积较大导致单柜装载量较小，故海运费上涨对其成本端影响最大单个冰箱费率提升8.3pcts；其次为洗衣机（提升5.1pcts）、空调（提升1.6pcts）。企业端，海信家电因冰洗占比较高+欧美本土化率相对较低，费用率提升0.4%，领先其余标的；海尔智家冰洗占比更高但具备更高的本土