华龙证券：2025年9月金融数据点评：总量平稳下结构优化

事件： 10月15日人民银行公布9月金融数据。数据显示，2025年9月末社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7%。9月末，广义货币(M2)余额335.38万亿元，同比增长8.4%。狭义货币(M1)余额113.15万亿元，同比增长7.2%。流通中货币(M0)余额13.58万亿元，同比增长11.5%。贷款方面，9月末，本外币贷款余额274.33万亿元，同比增长6.5%。9月末，人民币贷款余额270.39万亿元，同比增长6.6%。 观点： 9月金融数据总量平稳结构优化。9月社融存量增速为8.7%，较8月回落0.1个百分点，但仍延续高位。前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多增4.42万亿元，显示金融对实体经济支撑总体有力。9月新增人民币贷款12900亿元，同比少增3000亿元，对公信贷与零售信贷均表现不佳，企业中长期贷款和居民短期贷款成为主要拖累因素。9月末M1与M2增速剪刀差明显收窄，反映出企业资金活化程度提高与经济内生活力改善的积极信号。 社融规模呈现政府债高基数拖累、企业直接融资支撑的特点。表内贷款和政府债仍是支撑社融增长的主要力量，政府债券净融资同