国金证券：有色金属行业研究：锑：光伏抢装+出口修复+进口减弱，强烈看多涨价

事件 根据百川盈孚，2月24日国内锑锭价格为14.6万元/吨，周度/月度分别上涨3%/4%；海外价格为4.96万美元/吨，周度/月度分别上涨2%/14%。 点评 光伏有望抢装，内需持续发力。 2月9日国家发改委和国家能源局发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革，促进新能源高质量发展的通知》，根据通知2025年6月1日及以后投产的增量项目，纳入机制的电量规模根据国家明确的各地新能源发展目标完成情况等动态调整，机制电价由各地通过市场化竞价方式确定。根据北极星太阳能光伏网：代表着6月1日并网后的项目，收益测算模型将发生重大变化；而文件出台后，各方对于项目实际结算电价的测算方式仍没有清晰地认识，考虑到操作难度，赶在6月1日之前完成项目并网更为安全、稳妥，光伏将再现“531”抢装潮。锑作为光伏玻璃澄清剂不二选择（此前已有“毒玻璃”事件爆出、高额处罚威慑下锑使用有望得到保证），有望受益产量回升；冶炼厂原料紧缺，因而玻璃厂商更无法备库，且产业内酝酿玻璃涨价有望提供顺价空间。 外需持续修复，价格拐点已至。 历经2024年10月出口暂停，11-12月出口已恢复至管制前25%/46%分位，出口地主要为东