国联证券：山西汾酒（600809）-2024年半年报点评：淡季调结构去库存，锚定全年目标推进

山西汾酒(600809) 收入业绩平稳增长 公司发布2024年半年报，2024H1公司实现收入227.46亿元，同比+19.65%，归母净利润84.10亿元，同比+24.27%。单Q2收入74.08亿元，同比+17.06%，归母净利润21.47亿元，同比+10.23%。2024H1合同负债57.32亿元，同比-0.37%。2024Q2（收入+Δ合同负债）75.50亿元，同比-4.54%。2024Q2销售收现73.93亿元，同比-6.29%，我们判断主因淡季需求放缓，公司调整发货节奏。 省外增速较高，全国化持续推进 分产品看，2024Q2公司中高价酒类/其他酒类分别实现收入45.67/27.96亿元，分别同比增长1.51%/58.33%，我们预计或与玻汾放量有关。公司品类与产品矩阵优势明显，“抓青花、强腰部、稳玻汾”，6月青花20和老白汾焕新上市，下半年预计将加大巴拿马、老白汾推广力度，加速推进品牌重塑与势能打造，全面收入目标有望顺利达成。分区域看，2024Q2省内/省外分别实现收入27.97/45.66亿元，分别同比增长11.20%/21.78%，省外增速较高，全国化仍在推进。2024