中邮证券：北新建材（000786）-逆势增长彰显韧性，两翼业务驱动成长

北新建材(000786) 事件 公司发布24年中报，24上半年收入实现136.0亿元，同比+19.3%归母净利润实现22.1亿元，同比+16.8%；其中2Q24单季度收入76.5亿元，同比+15.4%，归母净利润实现13.9亿元，同比+7.0%。 点评 分产品看，公司上半年石膏板/龙骨/防水/涂料/其他业务分别实 4.1%/+4.1%/+20.3%/+265.8%/+16.4%，在上半年竣工压力显著的背景下，公司一体两翼战略下实现稳健增长，反映出公司作为行业龙头经营韧性；尤其两翼业务实现高增长，防水业务在渠道端进一步完善聚焦修缮、旧改、家装零售等市场，客户端聚焦央国企，涂料增长主要来自于嘉宝莉并表贡献。 盈利端，公司持续保持较高盈利能力，24H1毛利率/净利率分别为30.94%/16.57%，同比+0.74/-0.12pct，其中24Q2毛利率为32.73%同比+0.20pct、环比+4.07pct；其中石膏板毛利率39.6%，同比+1.2pcts，主要由于成本回落及产品结构改善。此外，24H1经营性净现金流20.4亿元，同比+59.9%，主因销售回款增加所致。 国际化稳步推进：上半年