信达证券：青岛啤酒（600600）-成本改善明显，盈利能力持续提升

青岛啤酒(600600) 事件：青岛啤酒发布2024年一季度报告，2024Q1实现营收101.5亿元，同比-5.19%；实现归母净利润15.97亿元，同比+10.06%；实现扣非归母净利润15.13亿元，同比+12.11%。 点评： 高基数下Q1销量承压，千升酒收入稳健增长。2024Q1实现营业收入101.5亿元，同比-5.19%，我们认为主要系销量去年同期基数较高，2024Q1销量同比-7.6%至218万千升。从市场关注的产品结构来看，2024Q1公司千升酒收入同比+2.6%至4647元，虽然一季度总量下降，但是中高端及以上产品销量下滑较少，2024Q1销量同比-2.4%至96万千升，其结构占比有所提升，同比+2.3pct。2024Q1主品牌销量同比-5.6%至132万千升，销量占比同比+1.2pct。 Q1千升酒成本下降，毛利率同比+2.1pct。从成本端来看，2024Q1营业成本同比下降5.59亿元至60.45亿元，吨酒成本同比-1.0%至2768元，带动毛利率同比+2.1pct至40.4%。从费用端来看，2024Q1公司销售费用同比-12.2%至13.01亿元，销售费用率同比-