开源证券：农林牧渔行业点评报告：4月猪价淡季不淡，5月猪价中枢或进一步抬升

行业：4月猪价淡季不淡，5月猪价中枢或进一步抬升 4月猪价淡季不淡，5月供给缺口传导将至叠加需求边际向好，猪价中枢或进一步抬升。据涌益咨询，2025年4月全国生猪销售均价14.80元/公斤，环比+1.33%，同比-1.95%。涌益监控样本2025年4月屠宰量421.30万头，环比-4.54%，同比+6.76%。涌益样本5月计划出栏较4月实际出栏+1.98%。展望后市，供给端前期能繁淘汰缺口及冬春季腹泻病毒变异流行仔猪损失缺口传导将至，5月生猪出栏增量有限，需求端猪肉消费边际向好。外围看，中美贸易摩擦谈判互征关税下降虽超预期，但实际关税仍高于贸易摩擦前，饲料原料及替代肉类成本抬升。内外因素共同驱动下，5月猪价中枢或延续抬升态势，2025年猪价中枢有支撑。生猪出栏均重或逐步开启下行，标肥价差收窄对猪价压制有限。截至2025年5月15日，涌益样本生猪出栏均重129.71公斤/头，周环比持平，周同比+3.99公斤/头，150kg肥猪较120kg标猪溢价收窄至0.04元/公斤。受气温升高及标肥价差收窄乃至倒挂影响，生猪出栏均重或逐步开启下行。受高饲料原料及猪腹泻疫病影响，二育进场再度转谨慎，20