天风证券：陕西煤业（601225）-利润较为稳定，注重煤炭业务发展可持续性

陕西煤业(601225)主营业务利润稳定，归母净利润受投资收益波动影响公司2023上半年实现营业收入906.62亿元，同比增长8.13%；上半年累计实现归母净利润115.79亿元，同比减少54.71%；扣非净利润136.32亿元，同比减少9.46%；经营性现金流净额169.78亿元，同比减少5.75%。2023年上半年归母净利润下降幅度大于扣非净利润下降幅度，主要原因为公司投资组合公允价值浮亏较大所致，投资损益为-26.6亿元。产销量稳步增长，成本增长体现安检趋严2023上半年公司实现商品煤产量8407万吨，同比增长10.38%，主要原因或为2022年收购彬长矿业所致，其中渭北、彬黄、陕北矿区分别实现506.44、2415.25、5485.05万吨；同期商品煤销量达到12860万吨，同比增长14.08%；其中自产煤销量8280万吨，同比增长10.39%，贸易煤销量4580万吨，同比增长21.42%。2023上半年自产煤售价分别为594.77元/吨，同比下降7.21%，主要原因或为动力煤市场受到进口冲击的影响，煤价中枢有所下降所致。原煤单位完全成本297.77元/吨，同比增长7.52%，