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东海证券:原油研究系列(七):历史上几次石油危机复盘及启示.pdf |
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投资要点:事件:巴以冲突爆发,使得原本进入下行的原油价格再次反弹。布伦特原油在10月9日跳涨后于后两日下跌,主要原因为市场预计巴以冲突难以持续。然而以色列的持续轰炸导致冲突升级,中东局势愈加不稳。截至10月20日,布伦特原油收于92.16美元/桶,较近期低点10月6日收盘价84.58美元/桶上涨了8.96美元/桶。原油定价机制阶段复盘:回顾历史,原油定价历程基本可以分为四个阶段,分别为:“七姐妹”垄断、OPEC定价、多元化定价和当前的期货定价,原油市场逐步走向成熟,多元化竞争力量逐渐平衡。通过复盘过去40年以来的战争冲突与油价变动,油价短期受到事件性干扰,但油价在是否能在更长时间保持在更高的中枢水平上,取决于经济的潜在增速是否上抬。若经济以高于潜在增速的速度增长,石油价格和产量都会阶段性上升,但随着产出缺口逐渐消失,石油价格和产量都会下降。若经济增长的潜在增速上移,油价会平稳上行,在随后5年内上升约1个百分点。油价上升会导致实体经济的产出下降,引起经济衰退,除非全要素生产率也同时出现提高,使得经济的潜在增速上移。对比2018年10月份的国际原油大幅下跌,当前油价虽发生较大波动,但供需基
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