上海证券：汽车行业23H1中报总结

整体复盘：行业表现优于大盘，商用车和汽零表现较好2023年上半年，申万汽车指数上涨5.9%，表现优于大盘。在汽车各细分板块中，商用车、汽车零部件表现较好，2023年上半年，商用车板块上涨17.7%、汽车零部件板块上涨9.4%；乘用车表现最差，板块下跌1.6%。板块估值整体下跌。截至2023年9月18日，汽车行业PE-TTM为27.69，较年初下跌3.7；板块估值经历年初1-2月的上涨后缓慢下跌，6-8月开启第二波估值反弹，各细分板块表现分化；乘用车板块年初估值水平与行业整体相当，但当前时点估值水平明显低于行业整体；汽零板块估值下降幅度相对较低。2023年第二季度，汽车行业营收和利润同比、环比均有明显提升。23Q2，汽车行业实现营收9174亿元，同比+34%、环比+15%；实现归母净利润343亿元，同比+51%、环比+18%；毛利率为14.6%，净利率为3.7%。整车：商用车表现最优，乘用车利润受价格战影响二季度汽车销量逐渐复苏，同比+29%、环比+18%，金九银十旺季需求复苏可期。年初刺激政策效果一般，Q1汽车销量同比-7%；3月开始车企面对销量压力纷纷开启降价潮，但销量增幅一般。在2