国泰君安：5G元年电子行业迎来新时代

日前，国泰君安发布《5G+AI系列研究・深度之一，5G元年，电子行业迎来新时代》报告。报告显示，5G换机高峰期将出现在2020~2022年，届时手机出货量将恢复增长：国内4G建设相对较晚，换机高峰集中在15~16年，两年内4G用户渗透率从10%提升到65%，从欧美经验来看，换机高峰一般延续3年左右，考虑到5G建设我国相对领先，我们判断2020~2022年将是5G换机高峰期，预计国内5G用户渗透率将从10%提升到60%左右，5G换机潮将带到国内智能手机出货量恢复增长。终端厂商推出5G手机速度会快于基站建设速度，预计2020年5G手机出货量渗透率将大幅提升：从4G发展经验来看，终端厂商在4G牌照颁布后，新发机型中4G手机占比会快速提升，2014年国内4G用户渗透率不足10%，但4G手机出货量占比从年初10%迅速提升到年底70%，渗透率快速提升一方面是因为国内4G建设较晚、全球4G终端已经成熟，另一方面也是厂商对于手机卖点和向后兼容性的考虑；展望5G，我们认为2020年5G手机占比会开始逐步提升并持续三年。从投资角度来看，换机高峰期第一年，板块会有明显的超额收益：从4G智能手机板块的股价表现