万联证券：五粮液（000858）-点评报告：Q2业绩增长减速，上半年回款进度较优

五粮液(000858)报告关键要素:公司8月26日发布2023年中报。投资要点:收入利润端：Q2业绩增长减速。2023年上半年，公司实现营业总收入455.06亿元（YoY+10.39%），实现归母净利润170.37亿元（YoY+12.83%），扣非归母净利润169.41亿元（YoY+12.12%），营收利润持续双位数增长，其中23Q2单季营收、归母净利润分别为143.68/44.95亿元，同比分别增长5.07%/+5.11%。今年以来消费行业整体呈弱复苏态势，消费者信心仍处于较低水平，加上公司主动调整销售策略优化渠道，二季度公司业绩表现不佳。现金端：上半年整体回款进度较好，Q2回款降速。2023H1销售回款430.52亿元，同比增长36.96%，经营性现金净流入113.30亿元，同比增长500.42%，回款增速明显高于收入增速。2023Q2销售回款144.15亿元，同比减少18.55%，环比减少49.66%，经营性现金净流入17.94亿元，同比减少66.07%，环比减少81.19%，回款进度明显降速。2023年6月末合同负债36.49亿元，较去年同期增加17.72亿元，较3月末减少18