开源证券：银行10月金融数据点评：社融增速筑底回升，政府债券同比增量创新高

M2-M1增速差反弹，财政、非银存款同比多增11月13日央行公布10月金融数据。10月末M1、M2同比增速分别为1.90%（环比-0.2pct）、10.30%（环比持平），M2-M1剪刀差反弹至8.4pct，环比+0.2pct。人民币存款当月新增6446亿元，其中居民存款同比多减1266亿元，企业存款同比少减3048亿元，而财政、非银存款分别同比多增2300亿元、3020亿元，成为存款增长的主要支撑，或主要由于政府债券发力沉淀财政存款、存款流入资管产品沉淀非银存款。社融：总量达市场预期，政府债券同比多增规模创下历史最高10月社融新增1.85万亿元，达市场预期（Wind一致预期均值为1.83万亿元）；同比多增9366亿元，存量增速为9.3%（环比+0.3pct）。总量超预期复苏，但主要驱动力仍为政府债券，具体来看：（1）贷款：人民币贷款（社融口径）当月新增4837亿元，同比多增406亿元；（2）表外三项：除信托贷款当月正增外，其余两项（委托贷款、未贴现银票）均为负增长，三项之和同比多减825亿元，对社融形成一定拖累；（3）直接融资：企业债券同比少增1269亿元，对于社融的贡献由正转负；而