德邦证券：老白干酒（600559）-低档酒下滑拖累营收增速，短期费用率提升导致业绩略低于预期

老白干酒(600559)投资要点事件：公司发布2023年半年报，2023H1实现营业收入22.32亿元，同比增长10.19%；实现归母净利润2.17亿元，同比下降40.17%；实现扣非归母净利润1.9亿元，同比增长23.05%。根据计算，2023Q2实现营业收入12.29亿元，同比增长9.99%；实现归母净利润1.15亿元，同比增长18.5%；实现扣非归母净利润0.96亿元，同比增长14.53%。23Q2营收和扣非归母净利润略低于市场预期。本部低档酒下滑拖累营收增速，武陵恢复正常成长节奏。分品牌看，23H1老白干/文王/板城/武陵/孔府家营收分别为10.52/2.42/3.35/4.27/0.72亿元，同比增长8.6%/26.1%/9.9%/20.3%/9.4%。分价格带看，23Q2高档酒/中档酒/低档酒营收分别为6.58/2.98/2.39亿元，分别同比变化+22.2%/+12.0%/-3.5%。分区域看，23Q2河北/山东/安徽/湖南/其他省份营收分别同比增长4.3%/37.6%/21.8%/34.2%/24.2%。第二季度河北省营收增速放缓，低档酒收入下滑，预计与发货节奏&板城烧