天风证券：贝泰妮：业绩稳步增长逐季改善，彰显成长韧性！

贝泰妮(300957)1、事件：公司发布23年半年报，23H1实现营收23.68亿元/yoy+15.52%，实现归母净利润4.50亿元/yoy+13.91%。单Q2实现营收15.04亿元/yoy+21.21%，实现归母净利润2.92亿元/yoy+17.14%。分渠道看：线上抖音渠道增速亮眼，线下呈现高增趋势。23H1线上实现收入17.43亿元/yoy+7.15%，占比73.92%，其中阿里系收入7.89亿元/yoy-3.41%，抖音系收入2.65亿元/yoy+32.47%；线下实现收入6.15亿元/yoy+48.64%，占比26.08%。分品牌看：薇诺娜营收占比95%+，子品牌逐步贡献增量。23H1主品牌薇诺娜实现收入22.60亿元，占比95.46%；子品牌薇诺娜BABY/AOXMED分别实现收入0.72/0.16亿元，合计占比3.73%，占比同增近3pcts，多品牌矩阵建设持续推进。2、公司点评：公司自年初人事变动落地及三年股权激励规划推出以来，管理&经营持续向上，运营、渠道、产品改革思路明确：1）产品维度：推品逻辑愈发清晰，618期间新品屏障霜、屏障修护套装均取得优异表现，7月修白