天风证券：新洋丰（000902）-原材料价格企稳回升，看好磷复肥龙头业绩拐点

新洋丰(000902)新洋丰是国内磷复肥龙头，产业链一体化优势明显公司位列2022年全国复合肥产量第一（占比11%），磷酸一铵产能全国第一。公司现已形成了年产各类高浓度磷复肥约990万吨、磷石膏综合利用近550万吨的生产能力和320万吨低品位磷矿洗选能力。公司持续加强公司产业链一体化建设，巩固产业链一体化的竞争优势，在2016年以来行业调整期的整合中逆势而上，实现复合肥销量连续稳定增长——由2015年的260.67万吨增长至2022年的383.76万吨。其中，新型肥料销量由2016年的33.56万吨增长至2022年的90.83万吨，年复合增长率高达18.05%。随着新型肥销售占比持续提升，公司盈利水平有望持续改善。单质肥大幅波动后，价格恢复常态，经销商拿货积极性有望改善，看好公司2023年下半年业绩拐点！复合肥原材料为单质肥，占其生产成本的比例超过80%。受国际局势、经济环境、气候环境等多重因素，2022年上半年单质肥大幅上涨，2022年Q3至2023年Q2急速回落，单质肥价格的大幅波动严重扰乱了复合肥经销商的采购节奏，行业整体库存低迷，给复合肥企业的销量和生产带来了严重的负面影响。2