浙商证券：家居用品行业点评报告：菲莫国际IQOS三季度快速成长，24Q2美国商业化可期

投资要点菲莫国际（PMI）23Q3收入快增，预计2030年基本完成无烟化转型菲莫国际（PMI）23Q3销售总收入91.41亿美元（yoy+9.3%），其中无烟烟草产品销售额33.09亿美元（yoy+16.5%），收入占比36.2%（同比+5.8pp），是关键的营收增长驱动因素；PMI预计2030年无烟烟草产品占营收比例超过2/3，其中包括60个市场的份额超过50%和40个市场的份额超过75%，公司基本完成无烟化转型。Q3单季度HTU销量324.71亿支（yoy+18%），贡献主要的无烟产品收入，欧洲和日本市场表现持续强劲。公司预计23FY收入增长达8%，HTU烟弹销量1250-1275亿支，我们推算23Q4销量环比增长区间为3.81%-11.51%。IQOS产品用户基础持续增厚，ILUMA市场扩展前景可期23Q3公司IQOS产品用户2740万人（较22Q3新增370万人，较23Q2新增20万人），用户完全转化比率达72%；中低收入市场增长迅速，开罗Q3市场份额达9%（+3.5pp），圣多明各份额达8%。23Q3共计在4个市场推出ILUMA，总共涵盖了27个市场，占据IQOS业务约75%