东海证券：汽车行业深度报告：汽车出海系列（一）：梦启暹罗，观中国整车厂如何越日系之界、塑电动未来（上）

投资要点： 泰国为中国自主车企低风险、高潜力的出海优选地。自上而下分析，我们判断泰国的出海潜力主要体现在：1）中泰双边关系稳固、贸易粘性强，且政策环境友好，为中国车企创造了低风险的出海环境；2）泰国人口、经济增速、汽车保有量增速放缓，汽车市场或步入存量时代，亟待转型升级，而泰国具备油电切换的经济性，新能源车渗透率预期空间大；3泰国虽有坚实的汽车工业基础，但新能源车产业链及充电桩等配套设施尚待完善，这为中国车企深度参与泰国新能源车产业链搭建和技术升级提供了机遇；4）泰国汽车行业出口导向显著，缺乏本土品牌，整车市场及一级汽零供应商仍由日资主导，泰国政府“以市场换技术”的策略实施效果未达预期，因此鼓励新竞争者进入市场，这为中国车企在泰投资建厂、产品辐射全球提供了窗口；5）泰国新能源车市场尚处蓝海，日系车企侧重混动与氢能领域的研发，电动车发展相对滞后，这为中国车企以电动车“换道超车”提供了契机 他山之石：本地化、平台力、团结是日系车企致胜泰国的三个成功经验。2023年以丰田为代表的日系车企仍占据泰国汽车市场超75%的份额，回顾丰田在泰国的发展历程，我们发现丰田能够在泰国汽车产业发展和市场布局上