中泰证券：泸州老窖：毛利率保持稳健，控量稳价效果显现

泸州老窖(000568) 投资要点 公司发布2024年半年报，1H24实现营业收入169.05亿元，同比+15.84%；实现归母净利润80.28亿元，同比+13.22%。 利润相对承压，半年回款与收入匹配。公司2Q24实现收入77.16亿元，同比+10.51%，归母净利润34.54亿元，同比+2.24%，利润增速相对承压。2Q24营业收入+△合同负债回款同比+4.63%，销售收现同比-0.22%；综合上半年回款来看，1H24营业收入+△合同负债回款同比+18.72%，销售收现同比+14.66%，半年维度的回款指标增速与同期收入增速较为匹配。 毛利率保持稳健，补交税费影响净利。公司1H24实现销售毛利率88.57%，同比+0.22pct，实现归母净利率47.49%，同比-1.10pct；其中2Q24实现销售毛利率88.81%，同比+0.17pct，实现归母净利率44.76%，同比-3.62pct。从产品结构角度，1H24公司中高档酒类营收同比+17.12%，销量/吨价分别同比+25.71%/-6.84%；其他酒类营收同比+6.86%，销量/吨价分别同比+0.56%/+6.27%。2Q24