德邦证券：家用电器23W31：奢侈品专题：Q2表现分化，大中华区增长引领

投资要点：奢侈品牌表现分化，大中华区增长引领奢侈品集团陆续发布1H23业绩，品牌增长出现分化，兼具多业务及规模优势龙头表现更为稳健。从1H23已发布业绩的公司情况来看，LVMH、Hermes等规模优势显著且拥有多业态模式的龙头增长相对稳健，2Q23营收分别同增17%/22%，延续Q1优质表现。开云集团、Ferragamo以及轻奢集团Tapestry、Capri等1Q23增长受欧美地区消费力影响增长略乏力。复盘奢侈品集团2019~2023年业绩表现：普遍修复至疫情前水平。大部分品牌与2020年Q1~Q2期间先后受大中华区、其他海外地区疫情冲击，单季度收入同比下滑接近50%，单季度净利润下滑幅度大于收入幅度。2021年海外防控政策放开带动奢侈品牌收入、利润端显著改善，21Q1~21Q2单季度营收快速修复至疫情前水平，21Q3~Q4随基数升高增速环比放缓，至22年回归至双位数增长。LVMH（MCFPEquity）：全球最大奢侈品集团表现稳健，亚洲市场引领增长。集团1H23实现营收422.4亿欧元，同比实现17%有机增长；其中2Q23同增约17%，表现稳健。分业务来看，时尚&皮具及其他零售业务