天风证券：房地产：25年3月百强房企销售点评：销售走弱，局部复苏

单月同比走弱，短期压力仍存 2025年3月，TOP100房企实现销售操盘金额3175.7亿元，环比增长68.8%、同比降低11.4%，同比较2月下降12.6pct。累计业绩来看，25Q1百强房企销售操盘金额7333亿元，同比降低5.9%，降幅较2月扩大4.7pct。全口径：2025年3月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比增长67.1%，同比下降11.8%，同比增速较2月降低14.3pct；25Q1累计销售金额同比下降5.0%。整体来看，新房市场仍面临波动压力，我们认为除四季度政策效力逐步减弱外，或主要受二手房需求分流效应、企业投资力度下滑导致新货减少、同比基数抬升等因素影响，短期看增速压力仍存。 地方国企增速稳健，华发、越秀表现亮眼 分梯度看，2025年3月，TOP10、TOP11-30、TOP31-50单月销售金额分别同比-15.7%、-5.8%、-9.4%，增速较2月分别-32.2pct、-5.9pct、+1.5pct。分性质看，央企、地方国企、民企3月销售额同比增速分别为-19.1%、+7.4%、-31.8%，较2月分别-45.4pct、-27.3pct、-11.1pct，