国金证券：劵商风控指标新规点评：扶优限务程度加强，利好优质头部券商

事件 9月20日，证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》（以下简称“风控指标新规”或“正式稿”）。于2025年1月1日起正式施行。 点评 风控指标扶优限劣程度加强，利好头部券商拓宽资本空间。风控指标新规优化风控指标分类调整系数，相比2023/11的征求意见稿，正式稿对风控指标的调整加大向优质券商（主要为连续三年AA级和连续三年A类）倾斜。主要修订内容：①风险覆盖率：对于风险指标准备的计算系数，连续三年A类AA级以上(含)由0.5降至0.4，连续三年A类由0.7降至0.6。②资本杠杆率：对于表内外资产总额的计算系数，连续三年A类AA级以上(含)为0.7，连续三年A类为0.9。③净稳定资金率：对于剩余存续期大于等于6个月小于1年的借款和负债计入可用稳定资金的折算数，连续三年A类AA级以上（含）为20%，连续三年A类为10%。其中①、②为征求意见稿中修订，正式稿在此基础上新增修订第③条。相比其他风控指标，目前头部券商在净稳定资金率指标上相对更加吃紧，影响公司整体杠杆率的提升。我们认为本次风控指标的优化有助于头部优质券商拓宽资本空间，进而带来杠杆率和roe的提升。 降低股票投资风险