中泰证券：银行角度看4月社融：挤水分后的社融负增长

投资要点 社融情况：4月社融减少1987亿，较去年同期减少1.42万亿元。存量社融同比增8.3%，较3月同比增速环比下降0.4个百分点。 社融结构分析：1、表内信贷情况。票据冲量为主，防止资金空转+有效需求偏弱+专项债发行进度偏慢带动配套贷款投放进度偏慢。4月新增人民币贷款3306亿元，同比少增1125亿元。2、表外信贷情况。未贴现银行承兑汇票降幅较大。未贴现银行承兑汇票与票据融资一般呈现此消彼长的负相关关系，在本月票据多增的情况下减少4486亿元，同比少增3141亿元；信托融资为142亿，同比多增23亿，委托贷款新增90亿元，同比多增7亿元。3、、政府债融资降幅扩大。4月新增政府债融资-984亿，同比减少5532亿，降幅较3月有所扩大，今年发债进度偏慢，在四月底召开的中央政治局会议上，提出要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强，后续政府债发行有望提速。4、企业债和股票融资同比少增。4月新增企业债融资493亿，同比少增2447亿，股票融资新增196亿，同比少增807亿，预计与持续优化IPO和再融资政策有关。 信贷情况：4月新增贷款7300亿元，同比