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天风证券:苏文电能(300982)-设备销售实现较快增长,EPCOS模式有望进一步夯实.pdf |
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苏文电能(300982)
率下降,以及减值计提增加,我们下调公司24-26年实现归母净利润为1.7、2.1、2.7亿(前值24、25年为3.43、4.29亿),对应PE为20.8、16.8、13.4倍,维持“买入”评级。
设备销售实现较快增长,海外前景可期
分业务来看,公司电力工程建设及智能用电服务、电力设备供应分别实现收入15.0、10.5亿,同比-2.83%、+58.6%,毛利率为17.3%、18.75%,同比变动-9.99pct、-0.09pct,综合毛利率为19.4%,同比-7.3pct,23Q4和24Q1单季度毛利率为14.5%、17.4%,同比-10.6pct、-11.6pct,我们判断或与光伏及储能业务竞争加剧有关。公司持续加大研发投入,加大客户覆盖及深化客户合作,与国内优质客户开展紧密战略合作,推进EPCOS+光伏+储能的布局,16万㎡的智能设备生产基地24年将投入生产,设备业务收入有望提升。分区域来看,省内、省外营收分别为18.6、8.4亿,同比+8.6%、+29.4%,省外业务加速拓展,公司目前在海外已形成设备销售和供配电、EPC收入,主要集中在东南亚及北美地区,海
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