天风证券：苏美达（600710）-外贸复苏，业务有望共振向上

苏美达(600710)库存周期上行，外贸有望复苏2023年下半年，欧美零售增速回升，带动库存增速下行趋缓，共同导致商品进口增速从历史低位回升，东亚主要地区的出口增速也明显回升。苏美达2/3的毛利润来自外贸业务，其中纺织服装、OPE、造船等业务毛利贡献大、出口占比高，未来有望随着外贸复苏，盈利或将明显改善。OPE：成长趋势+周期复苏户外动力工具（OPE）有三个成长趋势，三周期复苏共振。动力锂电化，中国产业竞争力增强；销售线上化，迎来渠道突破机遇；产品智能化，提升产品价值，拓展产业成长空间。2024年美元利率可能下行，带动房屋销售和OPE需求周期复苏；一旦需求复苏，OPE有望补库存，带动出口更大幅度增长。锂电池价格大幅下降，OPE成本周期下行，毛利率有望上升。造船：交付量价继续上行2024年苏美达的造船量、毛利率有望上升。根据交付计划，2024年苏美达的交船价值有望增长22%，带动收入增长；交船单价上涨8%，带来毛利率上升，净利润有望大幅增长。新造船订单仍在持续承接中，2025年的计划交船数量和金额有望较当前增加；2025年计划交付的船舶平均单价有望继续上升，带动毛利率或上升。纺织服装：出