国投证券：老白干酒（600559）-收入稳健增长，利润加速释放

老白干酒(600559) 事件：2023年实现营收52.57亿元，同比+12.98%；归母净利润6.66亿元，同比-5.89%；其中23Q4实现营收14.12亿元，同比+17.85%；归母净利润2.48亿元，同比+31.20%；2024Q1年实现营收11.30亿元，同比+12.67%；归母净利润1.36亿元，同比+33.04%。 省内竞争优势强化，武陵延续高增。分产品看，公司2023年/2024年Q1的高/中/低档白酒收入分别同比+11%/+21%/+18%及+35%/+11%/+15%，24Q1产品结构升级明显，主因公司针对次高端产品进行包装升级同时加强宴席投入推广带动体量增长。分品类看，23年本部/板城/武陵收入分别同比+10%/+15%/+28%，对应营收分别为26/10/10亿元，受益于省内竞争格局优化预计本部及板城势能均有所改善。24Q1武陵营收同比+21%，在高端价位带承压背景下，武陵依然借助其稳固的渠道体系及持续的渠道利润保障，维持了较快增长。 费用精细化改革推进，利润释放逐步兑现。公司2023年毛利率65.86%，同比-1.17pct；2024Q1毛利率62.72%，同