安信证券：苏泊尔（002032）-Q3外销持续复苏，经营效率有所提升

苏泊尔(002032)事件：苏泊尔公布2023年三季报。公司2023年前三季度实现收入153.7亿元，YoY+2.6%；实现归母净利润13.6亿元，YoY+4.1%。经折算，公司2023Q3实现收入53.8亿元，YoY+15.6%；实现归母净利润4.8亿元，YoY+28.1%。我们认为，苏泊尔外销业务显著复苏，内销业务经营稳健，Q3收入业绩增长亮眼。Q3外销显著增长：分区域来看：1）Q3苏泊尔内销经营表现稳健。据久谦数据显示，Q3苏泊尔线上销售额YoY-3.0%。考虑到线下消费市场持续复苏，且线下O2O下沉市场贡献增量，我们推断Q3苏泊尔线下收入同比有所增长，整体内销收入同比小幅提升。2）Q3苏泊尔外销收入同比快速增长。可供佐证的是，受益于外销客户SEB的订单持续增加，公司增加与SEB的全年关联交易预计额度至58.2亿元，较年初预计金额增加15.1%。我们推断Q3公司外销收入同比增长40%+。展望后续，公司持续优化渠道布局，不断推出创意产品，收入有望稳健提升。Q3营销效率提升，单季净利率改善：Q3苏泊尔净利率达到8.9%，同比+0.9pct。公司盈利能力同比改善，主要因为：1）公司经营