华福证券：有色金属行业定期报告：美联储降息预期回升，黄金价格震荡上行

投资要点： 贵金属：美联储降息预期回升，黄金价格震荡上行。美联储12月如期12月美国非农就业数据大超市场预期，就业率意外下降，但美元指数和美债收益率维持强势，抑制金银价格涨幅。随后12月PPI数据低于预期，12月美国核心CPI同比增速回落至3.2%，为六个月来首次降低且低于预期和前值，市场对美联储降息预期回升，美元指数回落，金银价格走高。短期来看，特朗普交易仍未完全消退，市场对未来经济滞涨担忧仍在，预计贵金属价格震荡为主；中长期角度来看，全球主要经济体货币政策方向明确，东欧及朝鲜半岛等地缘冲突仍将凸显贵金属避险属性，中国央行11月增持黄金，贵金属中长期配置价值不改。个股：黄金建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关 注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。 工业金属：宏观利好铜价大幅走高，现货端临近春节市场消费羸弱。供给端，本周进口铜矿TC均价下跌至4.7美元/吨，全球铜精矿供应紧涨，淡季去库表现超预期，为铜价提供了底部支撑。需求端，市场需求如预期下行，消息面虽有以旧换新的托底，但在铜杆企业长单签订工作尚未