首创证券：中国神华（601088）-公司简评报告：多元化经营业绩稳健，行业龙头价值凸显

中国神华(601088)核心观点事件：公司发布2023年上半年业绩报告，2022年实现营业收入1694.42亿元，同比上涨2.3%（经调整，下同）；实现归属于上市公司的净利润332.79亿元，同比减少19.2%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为329.70亿元，同比减少18.6%；实现基本每股收益为1.675元，同比减少19.2%。煤炭板块经营稳健，未来产能仍有释放空间。公司煤炭分部2023年上半年实现营业收入1352.44亿元（-0.7%），营业成本921.83亿元（+6.3%），营业利润为317.93亿元（-16.6%）。煤炭产销方面，2023年上半年公司实现商品煤产销量分别为1.61/2.18亿吨（+2.0%/+3.7%）；销售价格方面，商品煤销售均价为601元/吨（-5.1%），其中自产煤销售为560元/吨（-5.2%），外购煤为713元/吨（-7.3%）。成本方面，公司上半年自产煤单位成本为188.0元/吨（+13.9%），成本的增长主要来自于安全生产费、外委剥离费等增长。由于煤价下行以及外购煤销售增加，上半年煤炭整体毛利率为32.3%（-4.8pct），其中自