天风证券：半导体行业专题研究：射频前端周期底部或现，国产替代扬帆起航

移动设备下游中国品牌占比超40%，但射频前端国产化率仍较低。根据Yole预测，全球移动终端的射频前端市场规模将从2022年的192亿美元增长到2028年的269亿美元，年均复合增长率约为5.8%；小米、vivo、OPPO（含Realme）、荣耀、华为等国产品牌在全球智能手机品牌中出货量较大。射频前端五家海外头部厂商市占率超八成，国产替代空间大。射频前端国际厂商技术实力雄厚，产品定义能力强，占据了射频前端领域的大部分市场份额。根据Yole的数据，2022年Broadcom、Qualcomm、Qorvo、Skyworks、Murata五家射频前端厂商的合计市场份额为80%，处于领导地位。射频前端中PA与FEM模组市场规模占比近6成。5G通信时代，射频前端器件的数量大幅上升，受智能手机的内部空间限制，射频前端逐渐向高集成度的模组方案演进。根据Yole的数据，PA模组2019年、2026年为射频前端第一大细分市场，占比均超过40%；FEM模组将取代分立滤波器成为第二大细分市场；预计到2026年，PA模组市场规模将达到95亿美金，2019-2026年复合增长率达到7.8%，FEM模组市场规模将达