国信证券：索菲亚（002572）-2024年半年报点评：二季度经营稳健，米兰纳与整装高增，盈利能力提升

索菲亚(002572) 核心观点 二季度经营稳健，盈利能力提升。公司发布2024年半年报，2024H1实现收入49.3亿/+3.9%，归母净利润5.6亿/+13.0%，扣非归母净利润5.3亿/+13.4%；其中2024Q2收入28.2亿/-4.1%，归母净利润4.0亿/+1.0%，扣非归母净利润3.8亿/-0.9%。公司坚持零售、装企、电商与拎包并驾齐驱，积极抢占毛坯、旧改市场，米兰纳品牌与整装业务实现快速增长；利润率受益于板材利用率、人效提升与规模效应释放而明显改善。 索菲亚品牌稳增，米兰纳高增长。2024H1索菲亚品牌收入44.4亿/+3.9%，专卖店2552家，上半年索菲亚品牌发布整家4.0战略，实现全品类一站式配齐；米兰纳收入2.4亿/+42.6%，专卖店553家，坚定推行整家一体化定制，继续下沉蓝海市场，延续高增；司米受总部政策调整影响预计收入仍有下滑，与索菲亚品牌经销商重叠度进一步降低；华鹤收入0.7亿/+3.8%，未来将继续招优质经销商、强化终端赋能，推进整装、拎包等新渠道建设。 整装增长靓丽，加速整家战略渗透。2024H1经销商/直营/大宗渠道分别实现收入39.1/1.