华福证券：房地产：特朗普1.0时期下的地产复盘与2.0时期展望

投资要点： 特朗普1.0时期，地产行业处于政策紧缩周期 特朗普1.0的任期为2016-2020年，期间于2018年开启对华贸易制裁。尽管当时市场存在观点认为，在出口受限背景下，作为内需重要组成部分的房地产行业，应该开启宽松周期，以对冲出口下行。而以房贷加权平均利率走势衡量地产需求端政策方向，可以观察到这一时期实际处于地产政策调控收紧时期。 政策密集调控下，地产链对经济仍有正向贡献 为抑至房价暴涨，2016年地产政策转向，开启政策调控周期。其中新房限价使得依靠赚取土地价值至商品房的资本增值的房企，在流动性趋紧的压力下，放弃捂盘惜售博弈政策放松，转变为高周转模式。 地产链链条长、覆盖面广。虽然限价下房企利润被侵蚀，但高周转模式下，房企对上游行业需求增加、刺激下游消费，使地产链其他环节在政策紧缩周期也充分受益，如18-19年上游的原材料、建筑建材、工程机械、工程咨询，及18年下游家居、家纺、家电、物业服务。 特朗普2.0横扫两院，贸易制裁下达或同比提前 美国共和党总统候选人特朗普在2024年大选中获胜，且获得参、众两院的多数席位，相对于18-20年，其政治主张推行阻力将更小。相比1.0时期的