天风证券：完美世界（002624）-新一轮产品周期蓄势待发，关注项目测试进展

完美世界(002624)事件：公司发布2023半年报，23H1实现营收44.6亿元，yoy+13.7%；归母净利润3.8亿元，yoy-66.6%；扣非后归母净利润2.9亿元，yoy-57.4%。单季度看，23Q2实现营收25.6亿元，yoy+42.4%，qoq+34.3%；归母净利润1.4亿元，yoy-53.4%，qoq-42.6%；扣非后归母净利润0.8亿元，yoy-68.3%，qoq-60.2%。《天龙八部2》业绩有望于后期释放，新一轮产品周期逐步启动23H1公司游戏业务实现营收36.4亿元，yoy-2.5%，扣除去年同期出售欧美子公司影响后同比持平。扣除非经常性损益后的净利润预计为4.3亿元，yoy-42.8%。我们判断主要系：（1）《天龙八部2：飞龙战天》4月14日公测，当期充值部分递延至后期，而上线初期集中推广产生费用较大，从而出现利润错配，有望于后期逐步释放；（2）在营游戏流水自然回落，如《幻塔》（2021年底上线）在去年同期22上半年处于流水高位，生命周期影响导致相应业绩贡献同比下降；（3）储备产品研发推进支出等综合影响。储备产品进展方面，自研的《神魔大陆2》《一拳超人：