中银证券：皇马科技（603181）-大品种逐步退出，小品种构筑成长引擎

皇马科技(603181)公司发布2023年半年报，23H1实现营业收入8.97亿元，同比下降27.12%；实现归母净利润1.50亿元，同比下降49.38%。其中二季度公司实现营业收入4.65亿元，同比下降24.36%；实现归母净利润0.71亿元，同比下降57.22%。公司小品种业务持续开拓，看好公司多种新材料在建项目后续带来增量，维持买入评级。支撑评级的要点大品种逐步退出生产叠加需求不振，公司23H1营收下滑。根据公司2023年半年度主要经营数据公告，23H1公司大品种板块实现产量0.61万吨、销量0.67万吨、营收0.47亿元，同比分别下降75.41%、70.47%、75.84%；23H1小品种板块实现产量5.94万吨、销量6.04万吨、营收8.49亿元，同比分别下降9.49%、5.82%、18.17%。出于优化产品结构的考虑，公司逐步退出大品种减水剂板块的生产，23Q2大品种产量仅为800.42吨，同比下降91.88%，环比下降84.76%。23H1大品种板块营收大幅下滑一定程度上拖累了公司整体业绩，但公司积极开拓以湿电子化学品用表面活性剂、新能源胶树脂等为代表的成长性产品，本着“