浙商证券：报喜鸟点评报告：利润增速表现亮眼，持续兑现成长逻辑

报喜鸟(002154)公司发布23Q3业绩，单Q3实现收入12.0亿，YOY+14.8%；单Q3实现归母净利润/扣非归母净利润1.5亿/1.4亿，YOY+23.3%/+24.9%。持续兑现高质量增长，利润表现亮眼单Q3公司实现收入12.0亿，YOY+14.8%；Q1-3累计实现收入36.7亿，YOY+20.7%；外部环境与高基数背景下表现依然亮眼。单Q3来看，公司毛利率同比提升0.14pp至62.7%，公司销售费用/管理费用/研发费用绝对额同比变化+10.81%/+41.8%/+32.9%至4.3/1.1/0.3亿，财务费用-2497万（2022年同期为-701万），预计主要与公司银行定期存款利息收入增加所致。公司销售费用率/财务费用率/研发费用率同比变化-1.3pp/+1.8pp/+0.3pp至35.5%/9.3%/2.1%，我们预计销售费用率下降主要原因来自销售收入增长的正向经营杠杆，管理费用率提升预计与员工超额激励有关。渠道数量稳步推进，单店店效与渠道具备充分拓展空间截至23H1，hazzys直营/加盟较22年末分别同比+7/+7至320家/111家，报喜鸟直营/加盟较22年末分