安信证券：奥马电器（002668）-冰箱出口隐形冠军的复出

奥马电器(002668)冰箱出口龙头企业，冰箱收入与利润持续增长：奥马电器主营冰箱ODM出口业务，以欧洲及亚太市场为主，出口业务2022年占公司收入76%。TCL控股后公司剥离互金业务重新回归冰箱主业，公司冰箱业务保持了收入和利润的快速增长，2018~2022年奥马运营冰箱业务的子公司收入及净利润CAGR分别为+14%/+30%。海外冰箱冷柜市场持续增长：欧睿数据显示，2022年海外冰冷市场销售额为828亿美元，市场规模接为中国市场3.7倍。2017~2022年中国及海外冰冷销量CAGR分别为-2.0%/+1.8%，海外市场增速高于中国市场。海外市场销量增速较高主要是由于东南亚及部分海外地区冰箱普及率较低，这些地区的普及率正处于较快提升阶段。从市场销量规模来看，亚太（除中国）及欧洲是最大的两个市场，分别占全球销量的23%/21%。而亚太（除中国）也是海外近10年来的主要增量市场。奥马沉淀冰箱外销超20年，客户关系及规模上优势兼具：凭借出色的产品品质，公司早在2009年便已与伊莱克斯、惠而浦等国际家电龙头企业达成了合作。根据奥马的海关交易数据及产品质量认证情况，公司与主要的海外大客户保持